חשיפה למניות, לחו"ל ולמט"ח: מה כל מדד מודד

לכל קופה מתפרסמים שלושה מדדי חשיפה, וכל אחד מהם מודד דבר אחר. מניות הוא אחוז הנכסים המושקע במניות: ככל שהוא גבוה יותר, כך פוטנציאל התשואה גבוה יותר, לצד תנודתיות וסיכון גבוהים יותר. חו"ל הוא אחוז הנכסים המושקע מחוץ לישראל: הוא מפזר את הסיכון מעבר לשוק המקומי, אך תלוי בביצועי שווקים זרים. מט"ח הוא אחוז הנכסים החשוף למטבע זר: היחלשות השקל מגדילה את התשואה בשקלים, והתחזקותו שוחקת אותה. שלושת המדדים מתארים את הרכב הנכסים, לא את התשואה שהתקבלה.

שלושת המדדים נמדדים כל אחד בנפרד, על אותם נכסים, ולכן אותו נכס יכול להיספר ביותר מאחד מהם. מניה אמריקאית, למשל, נספרת בשלושתם: היא מניה, היא מוחזקת מחוץ לישראל, והיא נקובה בדולר. לכן חיבור שלושת האחוזים אינו אומר דבר, והם אינם מסתכמים ל-100% ואף יכולים לעבור אותו יחד. כל מדד נקרא לבדו, מול אותו מדד בקופות אחרות.

זו אחת הקריאות השימושיות של הפסים: מסלול יכול להיות חשוף כמעט כולו לנכסים מחוץ לישראל, ובכל זאת לרשום חשיפה למט"ח של אחוזים בודדים. אין כאן סתירה בנתונים אלא גידור מטבעי: הגוף המנהל מקזז את החשיפה למטבע באמצעים פיננסיים, כך שהתשואה תלויה בביצועי הנכסים בחו"ל אך כמעט לא בשער החליפין. בפועל, בין המסלולים המוצגים באתר יש גם מסלולים עם פער גדול כזה וגם מסלולים שבהם שני המדדים קרובים זה לזה. אף אחד משני המספרים לבדו אינו מתאר את החשיפה לשער החליפין, ורק הקריאה של שניהם יחד עושה זאת.

בקבצים הרשמיים שלושת המדדים מתפרסמים כסכומים בשקלים, לא באחוזים. האתר מחלק כל סכום כזה בסך הנכסים המדווח של אותה קופה באותו חודש עצמו, וכך מתקבל האחוז שמוצג בפסים. שתי נגזרות של השיטה הזאת: המספרים ניתנים להשוואה בין קופות בגדלים שונים לגמרי, וכשהסכום שדווח לחשיפה גדול מסך הנכסים שדווח, האחוז המתקבל יכול לעבור במקצת את 100%. מספרים חריגים במיוחד, שאינם מתיישבים עם היקף הנכסים של הקופה, אינם מוצגים כלל אלא מטופלים כנתון חסר.

בשונה מטבלאות התשואה, שמסכמות חלון של חודשים, מדדי החשיפה הם תצלום של חודש הנתונים האחרון בלבד. החודש הזה מופיע בהערה מתחת לפסים. הרכב הנכסים של מסלול יכול להשתנות מחודש לחודש, ולכן החשיפה שמוצגת מתארת את המצב באותו חודש ולא ממוצע של התקופה.

לכל אחד משלושת המדדים מוצגים עד ארבעה פסים. הקופה שלי הוא הנתון של הקופה שהזנתם. חציון המסלול הוא החציון של כל הקופות בקטגוריה שמסווגות לאותו סוג מסלול, וזו ההשוואה הצמודה ביותר. חציון קטגוריה הוא החציון של כל הקופות בקטגוריה, על פני כל המסלולים. ממוצע חמש המובילות הוא ממוצע של חמש הקופות המובילות בדירוג התשואה של אותו חלון, ולא חציון. כל ארבעת הפסים מחושבים בתוך קטגוריה אחת בלבד, מעולם לא בין קטגוריות. כאשר החשיפה של הקופה שהזנתם רחוקה מחציון המסלול שלה ביותר מעשר נקודות אחוז, מופיעה מתחת לפסים שורה שמציינת את הפער. זו הצגת עובדה מהנתונים ולא הערכה של הקופה.

על התרשים שמציג את התשואה מול התנודתיות של אותן קופות, ראו סיכון ותשואה: מה תרשים הסיכון מודד. על כלל הזכאות ועל אופן קריאת הנתונים באתר, ראו איך קוראים את הנתונים.